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澳洲资源税通过 将拉高国际煤价
日期：2011-11-25
11月23日，澳大利亚下议院正式通过资源税（MRRT），征收对象为煤炭和铁矿石生产企业。该法案以提交上议院审核，预计明年一季度正式获得批准，从明年7 月1 日起生效。新增税收主要用于增加养老保险，加强基础设施建设以及减免政府赤字。
事件影响分析征收对象仅为煤炭、铁矿石，且可抵扣项目增多
征收标准为对企业税前利润大于7500 万澳元部分减去可抵扣项目后为应纳税所得，在此基础上乘以30%的税率。可抵扣项目包括，新增投资的必要收益，必要收益率是指投资额乘以合理利润率。按照MRRT 规定，合理利润率是指国债长期收益率加700 个基点。
煤炭和铁矿石的开采是澳大利亚支柱产业，对这类行业征税往往受到大矿业公司的压力。MRRT 的通过反应了澳大利亚政府与大矿业企业的妥协。
对比之前草案，征收对象从所有资源产品变为仅对煤炭和铁矿石征收，其他资源产品不征收。起征点由过去的利润大于5000万澳元变为7500万澳元。税率由40%下降到30%，增收新增投资的合理利润率由国债长期收益率转变为增加700个基点。因此，矿商可抵扣部分增加，矿企新增税负比之前方案下降。
法案的通过，也反映出澳大利亚目前铁矿石、煤炭价格下跌，小型矿业企业以低于市场价销售产品。大型矿业企业为抬高小型企业成本，转而希望MRRT 的实施有效稳定甚至抬高国际煤炭、铁矿石价格。
由于MRRT 开征，各个州政府征收的矿产资源租赁税将同时取消，所以测算全澳大利亚煤炭实际税率在22-23%之间。一定程度上可能会使一些小型矿商利润锐减，对国际煤炭、铁矿石价格形成较好的支撑。由于澳洲焦煤、动力煤出口分别占占全球海运市场63%和22%，对整个国际市场都可能造成较大影响。同时由于澳洲焦煤占全球市场比重过大，所以对焦煤的国际价格形成强力支撑。我们认为MRRT 开始实施的明年3 季度，国际焦煤价格可能会有反弹的可能。
投资建议
目前煤炭价格处于历史高位，短期将维持高位盘整。明年2 季度开始需求恢复，会对价格形成较好支撑。再加上澳洲煤炭成本上升，对国内价格也将形成有力影响。同时大盘估值恢复，煤炭行业将会有较好表现，给予行业维持买入评级。
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